焦煤焦炭期货报告 ——钢厂利润恢复，双焦震荡筑底 一、行情回顾 双焦本周低位震荡。需求低迷，钢厂对炉料采购意愿不强，焦炭第七轮提降落地。我国4月新增社融1.22万亿，低于预期值1.7万亿；M2-M1剪刀差缩窄差为7.1%；CPI同比增0.1%；PPI同比降3.6%。国内经济内生需求不足，房地产复苏乏力，但国内稳增长相关政策预期依旧强劲，国内经济或维持弱复苏状态，本周钢厂利润恢复至零轴以上，钢厂减产去库，需求存在企稳可能。 二、焦炭供需分析 社融四月数据不及预期，地产复苏进度偏缓，需求不足，铁水产量下滑，钢厂对炉料缺乏主动采购意愿，以消耗自有库存为主。但政策支撑预期强劲，经济仍在缓慢复苏过程中。本周成材去库，钢厂利润恢复，铁水下滑幅度预计趋缓，焦炭需求弱稳运行。 数据来源：钢联 2.2 焦炭供给 随着焦煤供给增加，煤焦钢产业链利润逐渐从成本端向钢厂转移，焦炭作为中间环节，利润维持低位，本周焦炭第七轮提降落地，焦企利润压缩，但仍在零轴以上，预期维持现有生产节奏，供给随需求变动，弱稳运行。 数据来源：钢联 2.3 焦炭库存 社融走弱，铁水下滑，需求呈现弱预期弱现实，对炉料需求减弱。随着焦炭第七轮提降落地，钢厂利润恢复至零轴以上，需求端下滑偏缓，有企稳可能。目前焦企利润收缩，但也在零轴以上，在钢材需求预期偏缓的情况下，钢厂和焦企或维持现有生产节奏，供给维稳或小幅下滑。综合来看，需求弱稳，供给偏稳，库存预计小幅增加。 数据来源：钢联 三、焦煤供需分析 煤矿端出货节奏偏缓，部分煤种虽下调起拍价，但仍有流拍现象，焦企利润收缩，采购意愿不强，部分煤矿甚至出现顶仓。蒙煤口岸价格下滑，导致通关车数下滑，甘其毛都口岸4月日均通车827车，较3月减少118车/日。澳煤价格反弹，国内焦煤刚刚企稳，价差再次扩大，澳煤进口利润收缩，预期进口量减少。综合来看，5月焦煤进口量预期减少，国内煤矿累库压力可能减弱。 数据来源：钢联 3.2 焦煤库存 本周矿山企业累库明显，下游采购意愿不强，以消耗自有库存为主，需求偏弱。但随着钢厂利润恢复，生产逐渐回稳，下游存在小幅补库的可能。供给端，焦煤进口有收缩预期，国内煤矿因前期需求不足，部分煤矿已出现顶仓，若进口焦煤收缩，国内煤矿累库现象或逐渐缓解。 四、行情展望 相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！
焦煤相关 焦炭相关 山西焦煤
000983华阳股份
600348安泰集团
600408金能科技
603113潞安环能
601699冀中能源
000937云煤能源
600729美锦能源
000723淮北矿业
600985兰花科创
600123云维股份
600725陕西黑猫
601015平煤股份
601666盘江股份
600395宝泰隆
601011山西焦化
600740
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