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焦煤焦炭期货报告

——钢厂补库,双焦需求阶段性好转



一、行情回顾
本周双焦震荡下行,市场对地产恢复信心不足。目前地产依旧在企稳阶段,是否回升还需观望,但铁水产量近两周由降转增,焦化厂去库较快,钢厂补库明显。在钢厂阶段性补库的背景下,双焦需求短期企稳,市场不宜过分悲观。

图 1 焦煤焦炭行情走势



、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

保交楼有序进行,地产逐渐企稳。钢材本周增产去库,但厂内去库幅度较小,表观需求有所下滑,终端需求是否提升仍需观望,但本周铁水产量延续上周涨势,对原料需求增加,焦化厂本周去库幅度较大,钢厂补库明显,焦炭需求短期企稳,但钢厂利润压缩,亏损加剧,预期增产节奏偏缓且时间较短,焦炭需求提升空间有限。

图 2 铁水产量

数据来源:钢联

2.2 焦炭供给

八轮提降落地后,焦企利润低位盘整,部分焦企出现抵制,焦炭产量偏低,第九轮提降是否落地还需观望。本周焦企小幅减产,利润在零轴以上,随着钢厂阶段性补库增加,焦企供给预期企稳。目前依旧是需求主导市场,供给随需求变动,在整体需求偏弱的背景下,钢厂补库幅度有限,焦企增产动力不足,偏稳运行。

图 3焦炭产量

数据来源:钢联

2.3 焦炭库存

钢厂焦炭库存降至低位,本周钢厂焦炭去库幅度较小,钢厂后续或有小幅补库;焦企库存本周从高位回落,焦企本周小幅减产抵制提降,但焦企利润在零轴以上,产量下滑幅度偏低,供给维稳运行,钢厂虽有补库需求,但港口库存依旧偏高,且钢厂亏损加剧,焦企库存下滑幅度预期不大。

图 4焦炭库存

数据来源:钢联


三、焦煤供需分析
3.1 焦煤供给

蒙煤进口已降至600车以下,在需求未实质性好转前,蒙煤进口仍有下滑可能;近期澳煤价格下滑,价差小幅收缩,有利于进口增加,但贸易重构需要时间,澳煤进口短期依旧有限,俄罗斯进口维持稳定,综合来看,进口端或小幅收缩。国内供给偏稳定,本周矿山企业库存从高位小幅下滑。焦煤供给逐渐从宽松走向平衡。

图5洗煤厂产量

数据来源:钢联

3.2 焦煤库存

下游开始补库,矿山企业库存下降,焦企库存增加,港口库存仍在增加。终端需求虽未好转,但下游库存已降至低位,出现阶段性补库,库存从上游逐渐向下游转移,在进口减少的背景下,总库存或小幅收缩。

图6炼焦煤矿山企业库存

数据来源:钢联


四、行情展望
保交楼有序进行,地产仍处在修复阶段,终端需求是否好转仍存在不确定性。钢厂复产,铁水产量小幅增加,但钢厂仍处在亏损阶段,复产节奏缺乏持续性。短期钢厂原料库存已降至低位,存在补库需求,对双焦需求形成带动作用。供给端,焦煤进口逐渐下滑,国内供给稳定,供给由宽松逐渐走向平衡。在下游补库的带动下,双焦低位盘整,但钢厂亏损加剧,预计反弹时间和空间均有限,短期建议观望为主。
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焦煤相关焦炭相关
山西焦煤
000983

华阳股份
600348

安泰集团
600408

金能科技
603113

潞安环能
601699

冀中能源
000937

云煤能源
600729

美锦能源
000723

淮北矿业
600985

兰花科创
600123

云维股份
600725

陕西黑猫
601015

平煤股份
601666

盘江股份
600395

宝泰隆
601011

山西焦化
600740


作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)
审核:卢   旭(投资咨询号:Z0011867)
报告制作日期:2023-05-28



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