生猪产业热情高涨 期货增仓下跌 一、 行情回顾 数据来源：卓创资讯、中衍期货 上周全国生猪均价为8.07元/斤，上涨0.43元/斤，近日涨势较强，全国仔猪周度均价为566.44元/头，上涨0.44元/头，养殖户养殖积极性较高，也推动了仔猪价格上涨，同时二育也再次进场，另外，随着官方能繁母猪存栏的继续下滑，后备母猪也走强，周度均价为1697.0元/头，上涨22.0元/头。整体看近期养殖户出栏减少，压栏盼涨情绪继续支撑猪价强势运行，但需求端相对稳定。 二、 产能供给 数据来源：卓创资讯、中衍期货 官方数据显示4月份全国能繁母猪存栏量为3986万头，环比继续下降，虽然依然比调控目标3900万头略多，但养殖端看涨情绪已经相对较好，近期的猪价上涨与养殖端出栏减少密切相关。后续看，理论生猪供应在四季度偏少，但前期压栏可能造成供应延后进而平衡供需，另外需要特别留意母猪生产性能的提高因素，官方多次下调母猪存栏目标，以及实际母猪生产指标的提升，都在一定程度反映生猪实际供应可能高于预期。整体看今年以来上涨预期不断对产业造成影响，可能导致实际猪价波动偏离预期。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 成本利润方面，虽然近期东北玉米价格偏强运行，但猪价上涨对养殖户影响更大，周度自繁自养利润和仔猪育肥利润均保持向好态势，整体养殖利润持续提高，也是近期二育和压栏挺价情绪高涨的主要因素，整体看目前养殖利润处于相对历年偏高水平，也从侧面反映产业看涨情绪的存在。 数据来源：卓创资讯、中衍期货 由于养殖利润提高和看涨预期双重影响，养殖户自然有压栏挺价情绪，周度出栏均重为124.78公斤，增加0.65公斤，前期出栏体重小幅下降后已经处于持续性增重阶段，近期标肥价差的反弹走势也有所反映，目前出栏体重处于往年同期偏高水平，将直接影响猪肉供应水平。 三、 生猪需求 数据来源：卓创资讯、中衍期货 养殖上游出栏情绪降低，整体出栏量减少，屠宰企业开工率也有所下降，但出栏体重和宰后均重有所提升，猪肉供应整体变化可能不大。另外周度屠宰鲜销率为85.54%，环比增加，屠宰冻肉库容率为22.22%，整体看终端猪肉需求变化可能不大。 四、 行情展望 现货方面，由于能繁母猪不断减少，产业对2024年周期拐点和猪价看涨预期较为一致，养殖户看涨情绪较高，二育进场和仔猪价格上涨均有所反映。但近年来生猪生产规模化占比不断扩大有利于提高母猪生产性能，而相关部门多次下调母猪存栏合理水平，也反映出生产性能提高的事实，因此当前母猪存栏水平对应的实际生猪供应能力可能高于市场预期，建议后续养殖朋友适当压栏，顺势出栏，留意风险控制。 生猪期货09合约周二增仓下跌收盘，近期价格始终未能突破前高，上方压力较明显，后续保持逢高做空思路。 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934） 审核：李琦（投资咨询号：Z0017426） 报告制作日期：2024-05-28
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