煤矿集中复产，双焦弱势震荡 一、 行情回顾 春节结束，新一轮供需博弈开始。节日期间焦化厂生产维持稳定，焦炭累库。煤矿逐渐复产，焦煤供给恢复。需求端，下游高炉有复产预期，但复产节奏预计偏缓，对双焦需求支撑有限。供需博弈，焦炭近期存在提降可能。 图 1 焦煤焦炭行情走势 二、 焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 根据钢联数据，上周钢材总库存增超325万吨，钢厂亏损，五大材消费量下降13.7%，建材消费环比下滑28.5%。成材需求在节后有恢复预期，但目前受库存限制，铁水产量短期增幅有限。后市来看，3月会议市场仍有期待，对地产发展形成强预期。综合来看，焦炭需求弱现实强预期，短期焦炭或有提降可能。 图 2 铁水产量 数据来源：钢联 2.2 焦炭供给 春节期间，焦化厂生产较为稳定，节日对其影响不大，焦炭供给偏稳运行。春节过后，上游煤矿复产，焦煤国内外供给逐渐恢复，对焦炭成本支撑减弱，利润限制下，焦炭供给预计延续目前局面，偏稳运行。 图 3焦炭产量 数据来源：钢联 2.3 焦炭库存 焦炭供给受节日影响较小，但需求受春节影响，下游钢厂补库不足，导致焦化厂累库。春节过后，下游钢厂有复产预期，但复产节奏还需观望，钢联预计2月铁水增量在1-2万吨左右，焦炭需求增量预计受限，春节过后，钢厂对焦炭或有提降的可能。 图 4焦炭库存 数据来源：钢联 三、 焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 国内外焦煤供给逐渐恢复。据钢联消息，山西春节期间停产的228座煤矿已有220座复产，产能达3.07亿吨，复产进度约97%；东北地区受煤矿事故影响较大，复产偏缓慢，东北煤矿延续偏紧格局。蒙煤进口已于2月13日恢复，节后首日通关752车，较节前最后一周日均通车量增加322车。焦煤供给呈增长趋势。 3.2 焦煤库存 节日期间，焦炭生产维持稳定，节后钢厂有复产预期，但在利润限制下，焦炭产量预计维持稳定，焦煤需求增幅有限。供给端，多地煤矿陆续复产，但在两会之前煤矿总体增量预计受限。进口端蒙煤通关恢复，通车量较年前增加。供给总体呈增长趋势，需求维持稳定，供需博弈，焦煤库存预计增加。 图5炼焦煤库存 数据来源：钢联 四、 行情展望 节日期间，成材消费下滑明显，节后虽有复苏预期，但钢厂亏损，短期或以去库为主，焦炭需求增量有限。焦炭产量在节日期间变化不大，生产较为平稳。煤矿已逐渐复产，蒙煤进口恢复，焦煤供给增加。供需博弈，焦炭存在提降预期，盘面或形成压力，建议轻仓试空。 相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！ 焦煤相关 焦炭相关 山西焦煤 华阳股份 安泰集团 金能科技 潞安环能 冀中能源 云煤能源 美锦能源 淮北矿业 兰花科创 云维股份 陕西黑猫 平煤股份 盘江股份 宝泰隆 山西焦化 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934） 审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867） 报告制作日期：2024-02-18
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