供给扰动,双焦下行受阻 



一、 行情回顾

上周双焦先走弱后反弹。周初煤矿复产,钢厂累库,盘面下行;周三受供给收紧相关消息影响,盘面出现大幅反弹。元宵过后,终端需求将逐渐恢复,上周成材表需走强,短期市场对复产需求仍有观望。焦煤供给受环保和减产政策影响有收紧预期,供给收紧预期对盘面形成支撑,需求短期对盘面形成压力。

图 1 焦煤焦炭行情走势


二、 焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

根据钢联数据,螺纹钢产量连续九周下滑,厂库连续五周增加,社会库存连续十一周增加。钢厂库存偏高且利润偏低,抑制生产积极性,铁水产量小幅走弱,焦炭需求短期仍受压制。中长期来看,元宵后终端将逐渐进入复产阶段,需求存在回升的可能,焦炭需求呈现弱现实强预期。

图 2 铁水产量

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数据来源:钢联

2.2 焦炭供给

根据钢联数据,上周焦化厂全国吨焦盈利-107元/吨;山西准一级焦平均盈利-113元/吨,山东准一级焦平均盈利-76元/吨,内蒙二级焦平均盈利-97元/吨,河北准一级焦平均盈利-99元/吨。焦煤近期受环保政策影响复产缓慢,山西减产预期影响长期焦煤供给,对焦炭成本形成较强支撑。在低利润和高成本的背景下,焦企生产意愿不强,焦炭产量弱稳运行。

图 3焦炭产量

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数据来源:钢联

2.3 焦炭库存

上周焦炭总库存弱稳运行,焦化厂累库,钢厂去库。随着复产推进,下游对焦炭需求小幅回升,但钢厂依旧亏损,对高价原料接受能力有限,按需采购,导致钢厂和焦企累库,总库存下滑。元宵后复产进度预计将进一步推进,需求或逐渐提升,而焦炭供给受焦煤成本限制,产量提升幅度有限,总库存后市仍有减少可能。

图 4焦炭库存

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数据来源:钢联


三、 焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

近期市场关于山西煤矿消息较多,消息提示2月仍是煤矿自查整改期,2024年山西煤矿有减产计划,将导致2024年焦煤供给收紧。近期山西环保政策也影响煤矿复产进度,2024焦煤供给同比或有走弱预期。进口端,蒙煤甘其毛都口岸通关量恢复至1100车附近,但2024年恢复了煤炭进口关税,我国对蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国焦煤进口将实行3%的最惠国税率,税率的恢复对进口增量也形成一定限制。焦煤2024年供给总体有走弱的可能。

图5甘其毛都口岸通车量

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数据来源:蒙古煤炭网、中衍期货

3.2 焦煤库存

春节期间焦企生产影响不大,对焦煤消耗较多。节后钢厂复产焦煤需求增加,但受焦煤复产缓慢影响煤价偏高,而下游亏损持续,对高煤价接受能力有限,导致焦企和钢厂焦煤库存持续去化。焦煤供给收紧预期下,煤价形成支撑,下游采购预计按需进行,钢厂和焦企焦煤库存预计偏弱运行,焦煤总体库存预计走弱。

图6炼焦煤库存

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数据来源:钢联


四、 行情展望

焦企亏损,生产偏稳进行。焦煤受政策影响2024年整体供给同比有走弱预期,煤矿目前处在复产季,但受环保政策影响,供给恢复偏缓慢。焦煤收紧的预期支撑煤价,但下游目前依旧亏损,对高价接受能力有限,预计按需采购。需求端短期受成材库存限制,后市随着终端复产有恢复预期。综合来看,供给对双焦盘面形成支撑,而下游亏损背景下,需求不足对盘面形成一定压制,短期供需博弈,双焦震荡盘整,后市关注下游复产进度,若成材表需持续好转,可尝试轻仓试多。

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焦煤相关

焦炭相关

山西焦煤
000983

华阳股份
600348

安泰集团
600408

金能科技
603113

潞安环能
601699

冀中能源
000937

云煤能源
600729

美锦能源
000723

淮北矿业
600985

兰花科创
600123

云维股份
600725

陕西黑猫
601015

平煤股份
601666

盘江股份
600395

宝泰隆
601011

山西焦化
600740


作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)

审核:卢   旭(投资咨询号:Z0011867)

报告制作日期:2024-02-25


END

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