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焦煤焦炭期货报告

——宏微观共振,双焦延续强势


一、行情回顾

地产政策持续发力,宏观情绪好转。叠加冬储临近,市场对后市需求看好,信心逐渐恢复,成材、原料协同上涨,双焦突破前期高点。回归基本面,焦煤本周小幅累库,但整体库存偏低,对市场形成支撑。焦炭经过前期去产能,供给小幅收缩,铁水虽然下滑,但同比高位,对行情亦有支撑。

图 1 焦煤焦炭行情走势

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二、焦炭供需分析

2.1 焦炭需求

11月地产刺激政策持续作用,地产复苏预期增加,利好黑色系。本周铁水产量小幅下滑,但同比仍处在高位,冬储在即,铁水后续下跌空间预计有限。根据钢联调研信息,主动冬储企业占比34.4%,冬储积极性整体不高,呈现北强南弱态势,需求仍是影响企业冬储的首要因素。63%企业计划冬储量维持在万吨以内,70%以上企业冬储现货和盘面意向成本低于3500元/吨。冬储整体强度预期不大,但仍会如约而至,对成材需求将形成带动作用,进而增加对原料焦炭的需求。焦炭需求呈强预期弱现实。

图 2 铁水产量 

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数据来源:钢联

2.2 焦炭供给

前期产能淘汰计划导致焦炭供给出现下滑,近期焦化厂和钢厂焦炭产量均有回升,补充了部分空缺,供给有所回升。本周焦炭利润下滑明显,后续增产积极性预计下滑。钢厂利润上涨较为迅速,也存在钢厂让利焦炭的可能。

图 3焦炭产量

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数据来源:钢联

2.3 焦炭库存

本周焦炭库存增加,其中钢厂增加2.22%,港口增加3.44%,焦化厂减少0.04%。库存从上游向下游流动。铁水产量同比高位,对焦炭消耗量较大,需求形成支撑,焦炭供给虽有恢复,但受限于焦化厂的利润空间,在这种情况下,焦炭或存在提涨的可能。

图 4焦炭库存

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数据来源:钢联

三、焦煤供需分析

3.1 焦煤供给

受环保政策和安全检查影响,煤矿依旧存在压力。近期虽有部分煤矿复产,但压力依旧制约总体供给增量,国内供给短期维持稳定。海运煤放量边际减弱,蒙煤通车量逐渐增加,甘其毛都口岸通车量回升至1100车附近,满都拉和策克口岸通车量也持续增加,进口端稳中偏强运行。结合国内供给和进口情况来看,短期供给端波动较小。

图5原煤产量

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据来源:汾渭数据,中衍期货

3.2 焦煤库存

安全检查和环保限产制约了供给增量,焦煤供给短期持稳运行。近期下游拿货积极性增加,焦化厂和钢厂均有补库,需求推动下坑口涨价范围持续扩大。焦煤库存目前在低位,累库幅度有所放缓,若需求持续走强,焦煤库存存在下行可能,对煤价或形成支撑。

图6精煤库存

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数据来源:汾渭数据,中衍期货

四、行情展望

地产政策持续发力,宏观情绪好转,铁水产量虽有下滑,但同比依旧高位。冬储临近,铁水产量下滑空间有限,近期下游进行补库,双焦从生产端向需求端流动,双焦需求走强。焦化厂再次面临亏损,而钢厂利润有所恢复,基于此,焦炭或有提涨可能。焦煤目前库存偏低,宏观情绪和冬储预期推动下,焦煤需求或持续好转,对焦煤价格形成支撑。盘面双焦突破上涨,建议偏多思路操作。

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焦煤相关

焦炭相关

山西焦煤
000983

华阳股份
600348

安泰集团
600408

金能科技
603113

潞安环能
601699

冀中能源
000937

云煤能源
600729

美锦能源
000723

淮北矿业
600985

兰花科创
600123

云维股份
600725

陕西黑猫
601015

平煤股份
601666

盘江股份
600395

宝泰隆
601011

山西焦化
600740


作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)

审核:卢   旭(投资咨询号:Z0011867)

报告制作日期:2023-11-12


END

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