供需双弱，双焦弱势震荡 一、 行情回顾 随着冬储接近尾声，上周双焦震荡下跌。春节临近，煤矿放假较多，供给走弱；同时，需求端，冬储接近尾声，下游采购趋缓，按需采购为主。双焦供需双弱，双焦累库，盘面弱势震荡。随着春节临近，建议交易者控制持仓，防范节后盘面异动风险。 图 1 焦煤焦炭行情走势 二、 焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 冬储接近尾声，需求下滑。后市来看，铁水产量虽有攀升，但近期上升幅度趋缓，节后若延续此涨幅，对双焦需求带动作用相对有限。市场对节后需求的主要关注点集中在3月初的两会，会上是否公布相关刺激政策至关重要，因此2月主要需求逻辑依旧是政策预期。作为节前最后一周，焦炭需求仍处在淡季，需求延续弱势。 图 2 铁水产量 数据来源：钢联 2.2 焦炭供给 焦炭第二轮提降结束后，受煤矿停产和焦企利润的影响，第三轮提降受阻，同时在低利润背景下，焦企生产积极性不高，供给持稳运行。节后来看，2月受春节影响，焦煤供给整体偏弱，受原料和利润影响，焦炭供给增幅也整体受限。 图 3焦炭产量 数据来源：钢联 2.3 焦炭库存 供需双弱，焦炭累库。铁水产量增幅不及预期，且冬储进入尾声，焦炭需求明显弱势。供给端受利润限制，产量维持稳定，供给维稳运行。需求走弱，供给维稳，焦炭库存增幅较大，对盘面形成压力。 图 4焦炭库存 数据来源：钢联 三、 焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 春节临近，停产煤矿增多，国内供给持续收缩。节后供给或逐渐恢复，但受春节影响，2月焦煤供给整体偏弱运行。进口端，2023年，我国共进口煤炭4.74亿吨，同比增长61.8%，创历史新高，澳煤进口同比增长1737%，蒙煤进口同比增长125%。近期，受春节影响，蒙煤通车量下滑明显。短期焦煤受春节影响供给收缩，2月焦煤供给偏弱运行。长期来看，进口关税的恢复或制约焦煤进口增量。 图5甘其毛都口岸通车量 数据来源：蒙古煤炭网、中衍期货 3.2 焦煤库存 铁水增量放缓，冬储接近尾声，焦企依旧亏损，下游生产积极性不强，对焦煤需求走弱。供给端，随着春节临近，停产煤矿增加，供给进一步收缩，进口端也受到影响，蒙煤通车量下滑。后市来看，2月焦煤供需双弱，需求端关注点集中在3月初两会政策，供给端受春节影响较大，收缩明显。短期来看，下游采购放缓，焦煤库存呈增长趋势，但放假煤矿较多，库存增幅受限。 图6炼焦煤库存 数据来源：钢联 四、行情展望 成材消费淡季，铁水增量不及预期，冬储接近尾声，双焦需求走弱。年后关注重点是3月两会相关政策，2月呈现弱现实强预期。供给端，受春节影响焦煤供给走弱，焦化厂受利润限制供给增量有限，焦炭供给维持稳定。需求走弱的背景下，双焦弱势震荡，偏空思路操作。春节临近，建议合理控制持仓，谨防年后盘面异动风险。 相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！ 焦煤相关 焦炭相关 山西焦煤 华阳股份 安泰集团 金能科技 潞安环能 冀中能源 云煤能源 美锦能源 淮北矿业 兰花科创 云维股份 陕西黑猫 平煤股份 盘江股份 宝泰隆 山西焦化 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934） 审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867） 报告制作日期：2024-02-04
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