煤矿放假停产，双焦跌幅受限 一、 行情回顾 焦煤供给偏紧局面有所缓和，铁水产量持续攀升，盘面延续震荡盘整。近期宏观情绪好转，据彭博社爆料后市可能有2万亿救市计划，但传言尚待证实。基本面来看，铁水产量虽在增加，但成材市场仍处在淡季，终端需求并未实质性好转。焦煤供给虽有修复，但煤矿事故仍在不断发生，安全监管依旧严格，供给增量受限。盘面短期波动区间有限，预计延续震荡局面。 图 1 焦煤焦炭行情走势 二、 焦炭供需分析 2.1 焦炭需求 宏观预期好转，金融监管局加快推进城市房地产融资协调机制落地，助力保交楼，对年后地产复苏形成强预期。回归现实，随着春节临近，成材需求减弱，终端需求延续弱势，铁水产量近期虽有攀升，但后续提升空间受限。钢厂连续多周补库，目前钢厂焦炭库存已超过去年同期，后市补库幅度预计收缩。焦炭需求呈现强预期弱现实。 图 2 铁水产量 数据来源：钢联 2.2 焦炭供给 焦化厂持续亏损，生产积极性不强。终端需求处在淡季，焦炭总体库存走高，钢厂利润有限，焦企与钢厂的博弈中很难获得高额利润，而上游煤矿事故多发，支撑煤价，焦企成本压缩困难，基于此背景，焦炭供给提升空间受限，大概率延续目前生产节奏。 图 3焦炭产量 数据来源：钢联 2.3 焦炭库存 受利润限制焦化厂供给维持稳定。需求端，铁水产量虽有好转，但终端需求依旧处在淡季，铁水增量受限，钢厂近期虽有补库，但钢厂目前库存已超过去年同期，后续补库幅度预计放缓，需求提振空间受限。供需博弈，焦炭累库，但焦化厂供给弹性较大，焦炭累库增幅受限。 图 4焦炭库存 数据来源：钢联 三、 焦煤供需分析 3.1 焦煤供给 焦煤供给紧张局面略有缓解，但煤矿事故依旧多发，安全监管偏严，且随着春节临近，部分煤矿安排放假事宜，隆岩、聚隆等39座煤矿已停产，海湾、汇兴等24座煤矿计划于1月28日停产，东川、嘉元等10座煤矿于2月2日停产，供给增量有限。进口端，蒙煤进口量有所下滑，日均通车量降至900车附近；澳煤与国内煤炭价差走扩，澳煤进口量有限。总体来看，焦煤供给较前期紧张局面有所缓解，但整体增量有限，随着煤矿放假停产，供给仍有收缩预期。 图5甘其毛都口岸通车量 数据来源：蒙古煤炭网、中衍期货 3.2 焦煤库存 焦化厂亏损持续，焦炭生产偏稳运行，焦化厂对原料采购偏谨慎，按需进行，焦煤需求维稳运行。煤矿供给较前期有所恢复，供给小幅增加。供需博弈，焦煤累库明显，对盘面形成压力。后市来看，随着春节临近，部分煤矿会安排放假事宜，供给增量预计收缩；需求端，补库也将告一段落，焦煤库存增幅预计放缓。 图6炼焦煤库存 数据来源：钢联 四、 行情展望 宏观情绪好转，年后终端需求存在好转预期，但年前钢材依旧处在消费淡季，冬储对钢厂需求虽有带动，但今年冬储价格并不高，后市钢厂铁水增量有放缓预期，双焦需求持稳运行。供给端，焦煤供给较前期有所恢复，但随着春节临近，部分煤矿存在放假预期，且近期仍有煤矿事故，安全检查趋于严格，供给增量也受限。综合来看，双焦目前仍处在供需博弈阶段，盘面维持宽幅震荡，随着煤矿停产，盘面下跌空间受限，区间操作为主。 相关股票合约如下，请多加关注行情变化，控制好持仓！ 焦煤相关 焦炭相关 山西焦煤 华阳股份 安泰集团 金能科技 潞安环能 冀中能源 云煤能源 美锦能源 淮北矿业 兰花科创 云维股份 陕西黑猫 平煤股份 盘江股份 宝泰隆 山西焦化 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934） 审核：卢 旭（投资咨询号：Z0011867） 报告制作日期：2024-01-28
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