供需双弱,维持区间震荡


一、 当前市场的焦点

双焦大方向做宽幅震荡,其中焦炭表现的更为明显。双焦缺乏大的供需矛盾,存在的均是交易性波段机会。这种局面目前仍未看到改变的驱动力,或将长期存在。当下,终端成材面临季节性需求下降与长期需求下降预期并存的情况,导致焦煤自5月底以来持续下跌。

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数据来源:钢联

终端需求下降带来双焦的直接需求铁水产量下降,同时钢厂利润处在盈亏边缘,也没有动力扩大生产,根据钢联的调研, 7月有9座高炉计划复产,涉及产能约3.08万吨/天;有10座高炉计划检修,涉及产能约4.56万吨/天,7月日均铁水产量预计将达到237.1万吨/天,对比6月238.8万吨/天,整体7月铁水产量将出现小幅下滑,这也符合一般的经济逻辑以及市场预期。

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数据来源:上海钢联

需求维持小幅低迷,这已经成为了市场共识,将是长期制约双焦走势的重要因素。这点也许将是未来打破均衡的重要力量,无论是向上还是向下。  

同时,也要看到低库存、低供给从另一方面制约双焦的下行动力。

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数据来源:钢联

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数据来源:钢联

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数据来源:钢联

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数据来源:钢联

偏低的产量以及库存又会导致一旦需求好转,双焦向上的弹性将会增加,对于空头来说,盈亏比并不划算。低需求低供给的双弱局面,导致了双焦大方向将延续宽幅震荡行情。

二、 未来可能的变盘点

供需双弱的格局,未来有望改变的地方需要关注几个方面。

第一,地产政策的影响未来仍可能引发市场波动。地产销售、开工目前处于偏离历史均值的低位,存在均值回归的动力,但是回归时间存在不确定性。但是这一过程会出现政策预期,等待预期验证的过程,近两年已经发生了多次,未来仍可能是导致行情的因素,导致市场跌幅过大时,空方可能会主动离场。

第二,煤炭消费旺季即将来临,2024年的港口电煤库存仍处于上升过程,但是普遍预期累库过程接近尾声,后面可能会存在电煤企稳反弹,带动焦煤价格的行为,也是制约焦煤进一步下跌的因素。

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数据来源:钢联

第三,进口的压力变动。今年焦煤进口大增,增幅在20%以上,这也是导致焦煤价格在国内低开工率的情况下出现下滑的重要原因之一。甘其毛都口岸年初制定通关3500万吨的目标,目前已经实现了2000万吨,基本与目标相符,进口的压力基本已经显现,后面不会有计划外的增量,需要关注短期进口是否会有阶段性的扰动。

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总结下,双焦供需双弱的局面仍将延续,同时从钢厂利润、焦化利润来看,均处于盈亏边缘,估值相对合理,整体矛盾不大,预计也将延续宽幅震荡,需要关注一些可能的变盘因素,会在大格局下带来行情的波段性机会。

相关股票合约如下,请多加关注行情变化,控制好持仓!

焦煤相关

焦炭相关

山西焦煤
000983

华阳股份
600348

安泰集团
600408

金能科技
603113

潞安环能
601699

冀中能源
000937

云煤能源
600729

美锦能源
000723

淮北矿业
600985

兰花科创
600123

云维股份
600725

陕西黑猫
601015

平煤股份
601666

盘江股份
600395

宝泰隆
601011

山西焦化
600740



作者:徐宪鹏(投资咨询号:Z0015934)

审核:王   莹(投资咨询号:Z0017889)

报告制作日期:2024-07-07



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